บาคาร่า กาลครั้งหนึ่งนานมาแล้ว มีธุรกิจสองประเภท ด้านหนึ่ง มีบริษัทของรัฐและเอกชน เช่น บริษัทที่อยู่ในระบอบประชาธิปไตยแบบตะวันตก ซึ่งมีคณะกรรมการบริหารและความรับผิดชอบต่อผู้ถือหุ้น และแข่งขันกันอย่างเปิดเผยในตลาดเสรี

ในทางกลับกัน รัฐวิสาหกิจ (SOE) เช่น ของสหภาพโซเวียตและจีน ซึ่งถูกควบคุมอย่างเข้มงวดโดยรัฐบาล เต็มไปด้วยพรรคพวก และขัดขวางการแข่งขันที่สุจริตโดยนำเสนอความไร้ประสิทธิภาพทุกประเภทเข้าสู่ตลาดไม่ต้องสนใจว่าสิ่งนี้เคยเป็นขาวดำจริงๆ หรือไม่—ประเทศตะวันตกมีส่วนแบ่งในธุรกิจของรัฐในทศวรรษ 1970 อย่างแน่นอน—แต่สิ่งที่ชัดเจนคือยุคสมัยเปลี่ยนไป การเปิดเสรีของตลาดในประเทศคอมมิวนิสต์ในอดีตหลายประเทศได้เปลี่ยนแปลงวิธีการดำเนินงานของบริษัทต่างๆ และวิธีการที่รัฐบาลลงทุนในตลาดเหล่านี้

ถึงกระนั้น โลกธุรกิจก็ปรับตัวตามการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้ช้า รองศาสตราจารย์ Aldo Musacchio สมาชิกของ Business, Government, and the International Economy Unit ที่ Harvard Business School กล่าว บริษัทตะวันตกไม่สามารถตัดบัญชีบริษัทเหล่านี้ว่าเป็นภัยคุกคามที่ไม่มีการแข่งขันหรือเป็นหุ้นส่วนที่ไม่คู่ควรบนเวทีธุรกิจระดับโลกได้อีกต่อไป

“ยังมีความหวาดวิตกอยู่มากเกี่ยวกับรัฐวิสาหกิจ” มูซัคคิโอกล่าว "การโต้วาทีมีการแบ่งขั้วมาก ไม่ว่าคุณจะเป็นสหรัฐอเมริกาหรือคุณเป็นสหภาพโซเวียต ในเมื่อความจริงแล้วโลกมีสีเทามากมาย"

ในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา บริษัทหลายพันแห่งได้รับการแปรรูปทั้งในประเทศที่พัฒนาแล้วและตลาดเกิดใหม่ ในขณะที่ทุกบริษัทในอดีตสหภาพโซเวียตเคยเป็นของรัฐ แต่ปัจจุบันมีธุรกิจเพียงไม่กี่พันแห่งเท่านั้นที่เข้าลักษณะดังกล่าว จีนเปลี่ยนจากธุรกิจของรัฐหลายแสนแห่งเหลือประมาณ 20,000 แห่ง ในขณะเดียวกัน ประเทศที่พัฒนาแล้ว เช่น ออสเตรเลีย แคนาดา ฝรั่งเศส ญี่ปุ่น และสหราชอาณาจักร ต่างก็เปลี่ยนจากหลายร้อยเป็นหลายสิบบริษัทที่ถูกควบคุมโดยรัฐบาลทั้งหมดหรือบางส่วนมากกว่าการลดลงของจำนวนบริษัทของรัฐ แต่เป็นวิธีการจัดโครงสร้างของบริษัท

มูซัคคิโอกล่าวว่า "รัฐวิสาหกิจที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งกำลังกลายเป็นองค์กรเอกชน" มูซัคคิโอกล่าว "มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และมีคณะกรรมการบริหาร หรือแม้กระทั่งกับผู้จัดการภายนอก เราไม่ได้เข้าใจการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เสมอไป"

ในเอกสารการทำงานฉบับใหม่Leviathan in Business: Varieties of State Capitalism and their Implications for Economic Performance , Musacchio และเพื่อนร่วมงาน Sergio G. Lazzarini จาก Insper Institute of Education and Research ในเซาเปาโล ประเทศบราซิล พยายามล้อเลียนความแตกต่างบางประการ ที่มีอยู่ใน SOE ในปัจจุบัน และเสนอว่าภายใต้สถานการณ์ใดที่พวกเขาอาจได้เปรียบหรือเป็นที่ต้องการในตลาด

ในบทความของพวกเขา  การปฏิบัติล่วงหน้าสำหรับหนังสือเชิงลึกเกี่ยวกับการคิดค้นระบบทุนนิยมของรัฐที่จะเปิดตัวในปีหน้า มูซัคคิโอและลาซซารินีสร้างความแตกต่างระหว่างบริษัทที่รัฐบาลถือหุ้นส่วนใหญ่กับบริษัทที่รัฐบาลถือหุ้นส่วนน้อย ตำแหน่ง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เกิดขึ้นบ่อยมากขึ้นในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมา

ในประเภทหลัง พวกเขายังระบุประเภทต่างๆ ของสัดส่วนการถือหุ้นของชนกลุ่มน้อย ตั้งแต่บริษัทที่แปรรูปบางส่วน ไปจนถึงการลงทุนของชนกลุ่มน้อยโดยบริษัทที่ถือหุ้นโดยรัฐ ไปจนถึงผู้ที่ได้รับเงินกู้ที่ดีจากธนาคารของรัฐ

สิ่งที่พวกเขาพบคือ แม้ว่าจำนวนบริษัทของรัฐโดยรวมจะลดลง แต่จำนวนบริษัทที่บริหารโดยรัฐที่สำคัญอย่างแท้จริง เช่น บริษัทน้ำมันและโทรคมนาคม กลับคงที่ ยิ่งไปกว่านั้น ในขณะที่บริษัทเอกชนอาจทำงานได้ดีในประเทศที่มีตลาดทุนที่พัฒนาดี ประเทศที่ไม่มีภาคส่วนที่แข็งแกร่งสำหรับการลงทุนภาคเอกชนสามารถได้รับประโยชน์จากการลงทุนของรัฐอย่างแท้จริง โดยมีเงื่อนไขบางประการที่ตรงตามเงื่อนไข

"ในตลาดตะวันตกที่มีโครงการแปรรูปรัฐวิสาหกิจที่ละเอียดถี่ถ้วนมากขึ้น ตลาดหุ้นพัฒนามากขึ้น และรัฐบาลมีความจำเป็นน้อยลงในการสนับสนุนบริษัททางการเงิน อย่างไรก็ตาม ในตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่ ความล้มเหลวในตลาดทุนยังคงมีอยู่ ดังนั้นรัฐบาลจึงพยายาม แก้ไขความล้มเหลวของตลาดโดยการลงทุนในหุ้นส่วนน้อยในบริษัทเอกชนหรือให้กู้ยืมเงินในอัตราที่อุดหนุนแก่บริษัทดังกล่าว"

ในเวลาเดียวกัน ประเทศคอมมิวนิสต์และอดีตคอมมิวนิสต์จำนวนมากได้พยายามอย่างเต็มที่เพื่อเอาชนะปัญหาหน่วยงานที่เคยก่อกวนรัฐวิสาหกิจ ซึ่งผลประโยชน์ส่วนตัวของกรรมการแตกต่างจากผลประโยชน์ของบริษัทที่พวกเขาบริหาร

“ในอดีต บางครั้งผู้จัดการของ SOEs ถูกเลือกตามความสนใจทางการเมือง และไม่มีความโปร่งใส” มูซัคคิโอกล่าว "คุณเห็นการเลือกที่รอบคอบมากขึ้นแล้ว บางครั้งก็ขึ้นอยู่กับความดีความชอบด้วย"

นอกจากนี้ ธุรกิจที่รัฐบาลเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่อาจเหมาะสมกว่าสำหรับประเทศที่ตระหนักถึง "กำไรสองด้าน" ซึ่งความสนใจทางสังคมที่น่าสนใจ เช่น ความมั่นคงทางพลังงาน การพัฒนาเศรษฐกิจ หรือการสร้างงาน ได้รับการยอมรับว่ามีความสำคัญพอๆ กับผลกำไร อย่างไรก็ตาม มีการแลกเปลี่ยนเนื่องจากสามารถเปิดประตูให้นักลงทุนส่วนน้อยได้รับผลกระทบ พูดเหมือนเมื่อบริษัทที่รัฐบาลเป็นเจ้าของตรึงราคาน้ำมันเพื่อให้ผู้มีสิทธิเลือกตั้งได้รับประโยชน์ แต่กลับบั่นทอนผลกำไรของผู้ถือหุ้นของบริษัทน้ำมันแห่งชาติ